{"id":"mb-20261016-0577db","kind":"deep","title":"万亿资本开支撞上腰斩单价：美银警告AI面临经典资本周期风险","summary":"美银最新报告指出，超大规模云厂商的AI资本开支预期已飙升至1万亿美元，相当于美国GDP的3%。与此同时，AI模型的token调用价格自夏季以来暴跌约50%。激增的支出、趋同的模型与白热化的价格战正在重演经典的资本周期风险：技术本身或许大获成功，巨额投资却面临漫长而惨淡的回报期。","body":"几大云厂商砸了一万亿建算力，AI调用单价反而腰斩了。\n\n一万亿美元是什么概念？\n差不多占到整个美国 GDP 的 3%。\n\n超大规模云厂商的资本开支预期，\n最初是 3300 亿美元，\n一转眼，直接被推到了 1 万亿这个数字。\n机房、变压器、散热管线和显卡，\n全天候往里填。\n\n钱花得越多，手里的东西是不是越值钱？\n实际情况正好反过来了。\n\n美银在研报里列了组数据：\n从入夏以来，AI 的 token 价格，也就是调用模型的单价，\n跌了差不多 50%。\n\n用量确实在涨。\n但在另一头，各家模型的能力越来越接近，\n你不降价，客户扭头就去调用别家。\n大家都在扩建，算力供给一口气涌出来，\n价格战跟着就打响了。\n\n这就是经典的资本周期。\n需求看起来很热闹，\n所有人都觉得这是未来，\n于是资本快速涌入，拼命扩产。\n等算力全部建好的时候，竞争已经白热化，\n产品价格顺势崩塌。\n\n最后很可能出现这样一个局面：\n技术本身大获成功，\n模型越来越好用，调用成本越来越低，\n大家都能用上极便宜的人工智能；\n但那些实打实掏出一万亿美元建算力的人，\n却得在漫长的低回报里慢慢熬。","topic":"万亿资本开支撞上腰斩单价：美银警告AI面临经典资本周期风险","frame_type":["机制"],"citations":[],"channel_note":"","identity_notice":"","source_type":"generated","status":"published","generated_at":"2026-10-16 21:19:24","legal_anchor_count":0,"transcript_citation_count":0}