{"id":"mb-20261018-3b43fb","kind":"deep","title":"CoreWeave创始人暴跌前套现33亿美元：大宗商品交易员如何吃透AI算力周期","summary":"CoreWeave在债券暴跌与股价腰斩之际，三位联合创始人被曝已累计套现33亿美元。从天然气期货到以太坊挖矿，再到用显卡抵押借贷撑起AI算力云，拆解这几位大宗商品交易员如何利用现货贬值与债务错配周期，在泡沫退潮前完成完美套现。","body":"三个以前做天然气期货的交易员，刚刚从 AI 算力市场套现了 33 亿美元现金。\n\n而且大部分钱，是赶在公司债券暴跌、市场情绪急转直下之前落袋为安的。\n\n这家公司叫 CoreWeave。\n只要你了解过去两年的 AI 浪潮，你一定听过它的名字。\n它是英伟达亲手扶持起来的算力新贵，手握几十万张顶级芯片，专门给微软和各大人工智能实验室出租算力。\n2025 年 3 月它在美股上市，风头一时无两。\n\n但彭博社翻开监管文件一看，数据吓了所有人一跳。\n从上市到现在，三位联合创始人一共卖掉了价值 33 亿美元的公司股票。\n其中 24 亿美元，是在 2026 年这大半年里集中卖出的。\n首席战略官 Brian Venturo 一个人就卖了超过 12 亿美元。\n首席开发官 Brannin McBee 卖掉了 10.6 亿美元，相当于他上市时持股的四成。\n首席执行官 Michael Intrator，光是 2026 年就套现了 9 亿多美元。\n\n与创始人疯狂套现同时发生的，是公司的资产负债表正在承受重压。\n公司股价从高点跌掉了六成以上。\n公司发行的无担保债券跌破 80 美分，收益率飙升到 15% 到 16%，已经掉进了垃圾债的危机区间。\n衡量违约风险的信用违约互换利差直接冲上历史新高。\n\n债权人在冒冷汗，公开市场的股民在被套牢。\n为什么创始团队却能以这种速度把几十亿美元换成现钞？\n有没有搞错？\n他们不是最懂 AI 未来的人吗？\n\n你要是把他们当成硅谷的技术信徒，那你就全看错了。\n翻开首席执行官 Michael Intrator 的履历，你会发现他根本不是写代码出身的。\n他在能源和大宗商品市场摸爬滚打了几十年，做过碳排放权交易，后来跟 Brian Venturo 一起开了一家做天然气期货的对冲基金。\n2016 年，这几个人在曼哈顿的办公室里摆了几台显卡挖以太坊。\n2017 年把机房搬到新泽西的仓库，成立了 Atlantic Crypto。\n2018 年加密货币暴跌，矿工四处逃窜抛售硬件。\n对普通技术人员来说那是崩盘，但对大宗商品交易员来说，那叫周期见底。\n他们用几美分的废铁价，把市场上别人抛弃的显卡成批成批扫进仓库。\n后来以太坊修改机制不再需要挖矿，他们就把机器改造成高性能计算云，改名叫 CoreWeave。\n\n紧接着，2022 年底生成式 AI 爆发。\n全世界的大模型公司都在通宵抢显卡。\n英伟达需要扶持一个不属于微软、亚马逊、谷歌这些科技巨头的独立算力平台，于是优先给他们大批量供应 H100 芯片，甚至亲自入股。\n买几十万张顶级显卡，一张两三万美元，建机房还要几十亿美元，钱从哪来？\n大宗商品交易员玩出了整场 AI 淘金热里最大胆的金融操作：\n把显卡当成大宗商品，直接拿去抵押借钱。\n黑石集团和 Magnetar 这些华尔街资本，把数十亿美元借给他们，抵押物就是仓库里那一排排英伟达芯片。\n借了钱买芯片，芯片抵押再借钱，接着买更多芯片。\n靠着这套杠杆，CoreWeave 把几十万张算力卡堆成了自己的算力帝国。\n\n但这台机器底下，埋着一个物理世界无法逾越的矛盾。\n显卡跟曼哈顿的写字楼不一样，跟金矿也不一样。\n它是一块电子元器件。\n电子芯片的经济寿命只有三到四年。\n只要新一代芯片一出来，旧芯片的能耗比和算力效率就会迅速落后，市场上的租金就会断崖式下跌。\n硬件在以天为单位迅速贬值。\n可是你借的债务不会贬值。\n借来买芯片的几十亿美元，每一分钱都要连本带利还回去。\n当科技巨头开始自研专用芯片，当市场上的算力供给从极度短缺变成逐渐充裕，出租算力的暴利开始缩水。\n一边是迅速老化的硬件，一边是利息高达两位数的庞大债务，中间的现金流被死死卡住。\n债券市场最先嗅到了危险，债券价格一路狂跌。\n\n面对这个局面，硅谷的工程师可能会幻想下一个技术突破能拯救一切。\n但大宗商品交易员从来不相信永恒的繁荣。\n做天然气期货的人从骨子里明白一条铁律：\n永远不要爱上你的现货。\n供需错配带来的暴利，永远是一个周期。\n周期到了顶点，最理性的动作就是把手里的筹码变成没有风险的法定货币。\n2025 年 3 月，公司成功上市，打通了通往公开市场的流动性通道。\n随后就是一份接一份预先设定的交易计划。\n不管二级市场的股价怎么震荡，不管公司的无担保债券跌得多惨烈，股票按照计划一张张卖出，现金一笔接一笔汇入私人账户。\n官方发言人出面解释，说这是创始人预先安排的个人财务规划，而且三个人手里还保留着大约 20% 的股权。\n但这已经不影响大局了。\n33 亿美元真金白银，已经稳稳装进了私人腰包。\n\n机房里的芯片还在 24 小时轰鸣，电费账单还在一张张寄来，债券持有人还在为两位数的收益率心惊肉跳。\n算力资产的折旧时钟还在无情地倒数。\n但这场 AI 淘金热里最惊险的一幕已经演完了。\n三个新泽西的天然气交易员，借用华尔街的杠杆买下世界上最火热的商品，再把最终的风险留在公开市场。\n自己干干净净地，带着 33 亿美元离场。","topic":"CoreWeave创始人暴跌前套现33亿美元：大宗商品交易员如何吃透AI算力周期","frame_type":["机制"],"citations":[],"channel_note":"","identity_notice":"","source_type":"generated","status":"published","generated_at":"2026-10-18 14:04:48","legal_anchor_count":0,"transcript_citation_count":0}