{"source":{"id":"2054344398062649708","title":"AI现在便宜得像在捡钱。 很多人在喊泡沫重演，预测美股即将崩盘。 但当我们将2026年与2000年的数据对比，你会发现历…","url":"https://mubeitech.com/p/2054344398062649708"},"method":"semantic-similarity","count":5,"items":[{"rank":1,"id":"yt_gpxPwY5apDg","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"未来两年美股可能迎来一波疯狂连涨。 咱们来做一道小学生算术题。 开始吧。 华尔街最准的死多头、Fundstrat 核心大…","summary":"未来两年美股可能迎来一波疯狂连涨。 咱们来做一道小学生算术题。 开始吧。 华尔街最准的死多头、Fundstrat 核心大脑 Tom Lee 算了一笔账。 今年第一季度，标普500的每股收益（EPS）直接涨了10美元。 按这个节奏，全年就是40美元。 给它一个正常的20倍市盈率，4…","body":"未来两年美股可能迎来一波疯狂连涨。\n咱们来做一道小学生算术题。\n\n开始吧。\n华尔街最准的死多头、Fundstrat 核心大脑 Tom Lee 算了一笔账。\n今年第一季度，标普500的每股收益（EPS）直接涨了10美元。\n按这个节奏，全年就是40美元。\n给它一个正常的20倍市盈率，40乘20是多少？\n标普500指数，直接多出800点。\n\n钱从哪来？三大引擎在同时发力。\n第一，能源独立。\n现在的美国，根本不在乎国际油价怎么涨。\nTrump 兑现了重振化石能源的承诺，美国不缺油，还能靠这个对冲通胀。\n第二，AI 变现。\n别光盯着英伟达。\nAI 技术正在疯狂向下游渗透，美国企业正在全面提效。\n美国现在是全球最大、最核心的高价值产品（AI）净出口国。\n第三，经济重燃。\n一个全球最庞大、最成熟的经济体，经济增速居然要抬头冲向4%了。\n\n但别急，上车前有个大坑。\n今年（2026年）6月到10月，市场会有一波大回调，可能跌个9%，但体感会像股灾。\n为什么？\n因为中期选举要来了。\n因为市场要消化三大巨头 IPO 的抽血。\n更重要的是，华尔街要试探新任美联储主席凯文·沃尔什（Kevin Warsh）的底线。\n旧王已死，新王当立，资本总要摸摸新联储的脾气。\n挺过10月，就是一飞冲天。\n\n那加密货币呢？\n大佬马克·库班（Mark Cuban）“怒退”币圈，把比特币全清仓换成了黄金。\n他觉得比特币根本不抗通胀。\nTom Lee 怎么看？\n他说库班卖在了加密冬天的最后一天。\n逻辑变了吗？绝对没有。\n未来除了人在交易，AI 也要下场做买卖。\n当 AI 智能体开始运转商业系统时，它们用什么做身份验证和结算？\n只能是去中心化的加密货币。\n\n华尔街正在疯狂推进资产代币化。\n以太坊网络上每代币化1美元资产，以太币的底层价值就增加1美元。\n如果比特币能拿下黄金同等的网络共识价值？\n一枚比特币，200万美元。\n\n说到底，这世界上只有一种真正稳赚不赔的套利。\n做多一个底层制度还在奖励创新、能源能够自给自足、且掌握了未来十年最核心生产力的国家。\n拿着旧剧本看空这台正在轰鸣的资本机器，才是最大的系统性风险。","category":"其它","score":100,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2061433487127703944","translated_status_id":"2061433487127703944","published_at":"2026-06-01 13:00:26","created_at":"2026-06-01T14:57:58.164561","url":"https://mubeitech.com/p/yt_gpxPwY5apDg","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/yt_gpxPwY5apDg/markdown"},{"rank":2,"id":"2073860261933650185","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"AI 烧钱狂热里藏着一个致命危险：同一笔钱在市场的宏大叙事里，被‘重复计算’了两次。 当年靠着看空安然（Enron）一战…","summary":"AI 烧钱狂热里藏着一个致命危险：同一笔钱在市场的宏大叙事里，被‘重复计算’了两次。 当年靠着看空安然（Enron）一战成名的空头大师 Jim Chanos，最近指出了一个藏在眼皮子底下的会计幻觉。 他说，现在这场 AI 基础设施狂热，正在完美复刻当年安然和互联网泡沫时期的财务游…","body":"AI 烧钱狂热里藏着一个致命危险：同一笔钱在市场的宏大叙事里，被‘重复计算’了两次。\n当年靠着看空安然（Enron）一战成名的空头大师 Jim Chanos，最近指出了一个藏在眼皮子底下的会计幻觉。\n他说，现在这场 AI 基础设施狂热，正在完美复刻当年安然和互联网泡沫时期的财务游戏。\n这个游戏不需要造假，它纯粹是利用现行的会计规则，给市场制造了一种‘双赢’的增长假象。\n\n我们可以从最基础的财务视角来拆解这个风险结构。\n当一个科技巨头砸下几百亿美元采购 AI 芯片和服务器时，这笔钱在卖方手里，会立刻被计入当季营收和利润，报表美得冒泡。\n但在买方手里，这笔巨额开支不会立刻冲减当期利润，它会被作为资本开支资本化，在资产负债表上静静地躺着，然后分成三年甚至五年慢慢折旧。\n结果就是，卖方的利润在暴增，买方的利润也依然坚挺，两边都在向市场交出完美的成绩单。\n一美元的实际流动，在两边的叙事里都变成了‘增长驱动力’，这就是所谓的‘双重计算’。\n\nChanos 拿出了当年的历史收据。\n在 2000 年互联网泡沫破裂前夕，标普 500 指数的整体利润暴涨了将近 30%，紧接着在短短 12 个月内崩盘了 40%。\n当时美国并没有发生严重的宏观经济衰退，仅仅是因为电信基础设施的建设突然停滞了。\n那些电信公司发现自己下了 10000 台路由器的订单，而实际业务只需要 2000 台。\n一旦买方停止采购，卖方的收入瞬间归零，而买方账面上积压的设备开始加速折旧，两边的利润泡沫在一瞬间同时破裂。\n\n这无关做空某家具体公司，每个科技繁荣期都会遭遇这种系统性重力。\nAI 确实是未来的生产力，但基础设施的建设速度，往往会严重超前于应用端真正能变现的业务需求。\n当那些买入海量算力的巨头们发现，下游的 AI 订阅费和广告增收，根本盖不住账面上那堆正在贬值的硬件折旧成本时，采购就会瞬间踩刹车。\n到时候，市场才会猛然发现，那些曾经支撑起万亿市值的双重利润，其实只是一场资金在左手和右手之间倒腾的财务幻觉。","category":"其它","score":null,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2074800595634950298","translated_status_id":"2074800595634950298","published_at":"2026-07-07 21:39:27","created_at":"2026-07-07T23:10:30+02:00","url":"https://mubeitech.com/p/2073860261933650185","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2073860261933650185/markdown"},{"rank":3,"id":"2054943299316908369","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"上一次半导体股票被买得这么疯狂，还是在26年前。 看看这张费城半导体指数的周线图。 左边那个扎眼的红圈，是2000年。…","summary":"上一次半导体股票被买得这么疯狂，还是在26年前。 看看这张费城半导体指数的周线图。 左边那个扎眼的红圈，是2000年。 那是互联网泡沫的顶峰。 一晃眼，到了2026年的5月。 历史的韵脚，怎么听怎么耳熟。 费城半导体指数冲破了12100点。 一根陡峭的曲线，直插云霄。 你往下看那…","body":"上一次半导体股票被买得这么疯狂，还是在26年前。\n\n看看这张费城半导体指数的周线图。\n左边那个扎眼的红圈，是2000年。\n那是互联网泡沫的顶峰。\n\n一晃眼，到了2026年的5月。\n历史的韵脚，怎么听怎么耳熟。\n费城半导体指数冲破了12100点。\n一根陡峭的曲线，直插云霄。\n\n你往下看那根RSI线，相对强弱指数。\n数字定格在86.43。\n这不仅突破了代表过热的红线，更是创下了极端记录。\n\n这意味着市场情绪已经不是火热，而是鼎沸。\n这是自互联网泡沫破裂以来，半导体板块最严重的一次“超买”。\n华尔街的资本玩家们疯狂堆叠着筹码。\n当年炒的是“.com”，现在炒的是AI算力。\n\n2000年那个红圈之后的两年里，该指数跌去了近80%。","category":"经济","score":80,"translated_x_url":null,"translated_status_id":null,"published_at":"2026-05-14 16:09:46","created_at":"2026-05-14T17:13:56+02:00","url":"https://mubeitech.com/p/2054943299316908369","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2054943299316908369/markdown"},{"rank":4,"id":"raw_21ed5829eff55f38","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"卖光了涨得最好的芯片股，反手把仓位全砸进了一家看起来已经涨不动的电商巨头。 这笔操作很多人第一反应是看不懂。 华尔街的传…","summary":"卖光了涨得最好的芯片股，反手把仓位全砸进了一家看起来已经涨不动的电商巨头。 这笔操作很多人第一反应是看不懂。 华尔街的传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒，在 2026 年第二季度的 13F 报告里，交出了这样一份持仓清单。 他一股不留地清空了博通 Broadcom，一共 195,955…","body":"卖光了涨得最好的芯片股，反手把仓位全砸进了一家看起来已经涨不动的电商巨头。\n这笔操作很多人第一反应是看不懂。\n华尔街的传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒，在 2026 年第二季度的 13F 报告里，交出了这样一份持仓清单。\n他一股不留地清空了博通 Broadcom，一共 195,955 股。\n同一时间，他把亚马逊 Amazon 的持仓一口气放大了 1083%，大举买入近 50 万股。\n不仅买现货，还把看涨期权直接翻了一倍。\n要知道，博通刚在 6 月初创下每股 495 美元的历史新高。\n在短短几个月里，博通从 300 多美元一路狂飙，德鲁肯米勒的这笔投资账面斩获超过 50% 的利润。\n大赚一把之后，扭头离场。\n为什么要在最顺风顺水的时候把芯片股全抛掉？\n德鲁肯米勒不看好 AI 了吗？\n并没有。\n把这笔交易拆开看，会看到一台支配着科技周期的冰冷机器。\n资本开支与估值剪刀差。\n在过去三十年里，每一次重大技术浪潮都会严格经历两个阶段。\n第一阶段是抢铁锹。\n所有人都在不计成本地囤积硬件。\n不管是英伟达的 GPU，还是博通的高性能网络芯片与定制 ASIC，各大云厂商哪怕排队加价也要买。\n这时候硬件供应商的报表漂亮得惊人，毛利率轻松冲破 65%。\n市场给它们的定价，几乎默认这种指数级增长永远不会熄火。\n但买铁锹的人呢？\n亚马逊、微软、谷歌这些云服务巨头，每个季度砸下数百亿美元的资本开支。\n华尔街在干什么？\n华尔街在疯狂挑刺。\n分析师们拿着放大镜反复质问：建数据中心的电从哪来？折旧这么高怎么摊销？巨额算力投资到底什么时候能收回成本？\n这种担忧直接压扁了买家的估值。\n在整个 2010 年代，亚马逊每年的股价基本维持在过去十二个月现金流的 23 到 37 倍。\n但因为资本开支的阴影笼罩，市场给亚马逊的估值一度被压缩到了 11 倍。\n11 倍现金流是什么概念？\n这几乎是在用一家传统重资产制造业的倍数，来给全球最大的云计算巨头打折。\n两边的预期差被硬生生撕裂了。\n一边是把未来好几年的狂热全都透支在股价里的硬件供应商。\n一边是被高额资本开支压在地上、估值跌进历史地板价的云平台底座。\n接下来发生了什么？\n硬件的物理墙和采购节奏先撞上了天花板。\n机房落地要看电力负荷，变压器交期排到几年后，电网升级根本快不起来。\n当第一阶段的大型算力集群搭建完毕，硬件订单的爆发式增速自然会放缓。\n德鲁肯米勒在 2024 年就公开提醒过：任何颠覆性技术在早期都会经历泡沫消化期。\n更有意思的是，云巨头自己也不会永远当外部芯片商的提款机。\n亚马逊一直在大力推广自研的 Trainium 和 Inferentia 芯片。\n只要把内部业务和一部分客户的工作负载迁移到自家芯片上，博通和英伟达能抽走的利润就会被分流。\n那之前花重金买回来的硬件闲置了吗？\n没有。\n第二阶段悄无声息地启动了：从建数据中心变成了跑商业应用。\n客户不再从市场上买单颗芯片，客户开始按秒租赁云端算力、调用大模型 API。\n亚马逊 AWS 的营收增速在引入大模型方案后，重新加速冲到了 37%。\n这项高利润率业务的年化收入直接达到了 1690 亿美元。\n硬件的暴利是一次性的，卖出一台设备就少了一笔订单。\n但云平台的算力租赁与企业工作负载，是一台按月收钱的现金流抽水机。\n这时候，天平瞬间倾斜了。\n博通站在了估值周期的最顶峰，容不得任何订单不及预期的风吹草动。\n而亚马逊顶着历史最低的现金流倍数，引擎深处却是一台正在重新提速的高利润现金机器。\n德鲁肯米勒旗下基金的平均持仓周期只有七个月。\n他不是买入并持有一百年的巴菲特。\n他是一个在周期拐点上极其果断的宏观猎手。\n当多数人还在盯着芯片算力参数狂欢的时候，有人已经带着暴利从硬件派对上撤退。\n他转过身，把赌注押在了那个被市场过度折价、却正把整个 AI 繁荣转化成源源不断现金流的真正地主身上。","category":"其它","score":100,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2100805275741532497","translated_status_id":"2100805275741532497","published_at":"2026-09-17 22:56:20","created_at":"2026-09-17T22:56:20.491213","url":"https://mubeitech.com/p/raw_21ed5829eff55f38","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/raw_21ed5829eff55f38/markdown"},{"rank":5,"id":"2050833800310280611","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"管理着 2240 亿美元的华尔街大佬，刚下了一个判断。 从现在到 2036 年，标普 500 的回报率会是零。 他是 H…","summary":"管理着 2240 亿美元的华尔街大佬，刚下了一个判断。 从现在到 2036 年，标普 500 的回报率会是零。 他是 Howard Marks。 曾在 2000 年 1 月 2 日写备忘录，精准逃顶互联网泡沫的人。 他引用的依据是摩根大通的一张图表。 图表画了标普 500 的历史…","body":"管理着 2240 亿美元的华尔街大佬，刚下了一个判断。\n从现在到 2036 年，标普 500 的回报率会是零。\n\n他是 Howard Marks。\n曾在 2000 年 1 月 2 日写备忘录，精准逃顶互联网泡沫的人。\n\n他引用的依据是摩根大通的一张图表。\n图表画了标普 500 的历史远期市盈率，和对应的未来 10 年年化回报。\n规律很简单，买入时市盈率越高，未来回报越低。\n目前标普的远期市盈率大概在 20.9 到 23 之间。\n图表给出的未来十年预测是：在负 2% 和正 2% 之间徘徊。\n约等于零。\n\n但这张图表，其实早就失效过一次。\n\n2014 年 12 月，标普市盈率 16 倍。\n图表预测未来十年年化回报在 5% 到 7%。\n高盛后来复盘了实际数据。\n盈利每年增长 7%，市盈率膨胀，加上股息，实际年化高达 13%。\n这张图表连续十年，每年少算了 700 个基点。\n\n原因藏在指数的底层结构里。\n\n1988 年，标普 500 的底盘是 IBM、埃克森美孚、通用电气、AT&T、沃尔玛。\n全是重资产机器。\n要建厂房，受油价波动影响，受限于定价管制，净利润率大概在 6%。\n\n今天，牌桌上的头部是英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉。\n这几家巨头现在占了整个指数的 36%。\n它们之中有六家的利润率在 30% 到 60% 之间。\n芯片设计和软件，扩张的边际成本几乎为零，还有网络效应的疯狂复利。\n账上现金不仅发股息，还要拿出市值的 2% 到 3% 去搞回购。\n\n22 倍的市盈率，本质上是对这种结构性盈利能力的重新定价。\n今天标普 500 一美元营收产生的净利润，是图表画基准线时的两倍。\n散点图把这两个时期的样本粗暴地画在了一起。\n\nMarks 自己在备忘录的角落其实留了一句原话。\n他说，科技七巨头是不可思议的公司，它们的高市盈率可能是合理的。\n只不过媒体传播时，往往会把这句话掐掉。\n\n图表的回归模型本身没有算错。\n它只是不知道，用来拟合这条基准线的旧时代公司，早就被科技资本重塑了。","category":"其它","score":100,"translated_x_url":null,"translated_status_id":null,"published_at":"2026-05-23 16:41:03","created_at":"2026-05-23T18:40:16.918301","url":"https://mubeitech.com/p/2050833800310280611","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2050833800310280611/markdown"}]}