{"id":"2064601087768662077","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"软银拿着 OpenAI 的股权去借钱，银行犹豫了。 这事最魔幻的地方在哪？ 按最新估值，软银手里的 OpenAI 份额账…","summary":"软银拿着 OpenAI 的股权去借钱，银行犹豫了。 这事最魔幻的地方在哪？ 按最新估值，软银手里的 OpenAI 份额账面价值大约 1100 亿美元。 他们想拿这笔股权做抵押，融 60 亿美元。 拿 1100 亿去借 60 亿，连一折都不到。 听起来稳如泰山对吧？ 但银行不干。…","body":"软银拿着 OpenAI 的股权去借钱，银行犹豫了。\n\n这事最魔幻的地方在哪？\n按最新估值，软银手里的 OpenAI 份额账面价值大约 1100 亿美元。\n他们想拿这笔股权做抵押，融 60 亿美元。\n拿 1100 亿去借 60 亿，连一折都不到。\n听起来稳如泰山对吧？\n但银行不干。\n\n为什么？\n因为银行从来不看账面财富，银行看的是清算价值。\n股票好抵押，因为有交易所，有连续报价。\n你违约了，银行立刻在市场上砸盘套现。\n但 OpenAI 是私营公司。\n\n没有每天跳动的公开价格，转让受限，买家极少，财务还不透明。\n在会计上，这叫第三级公允价值资产（Level 3）。\n说白了就是：价格全靠模型倒推，市场大屏上根本没有。\n\n模型可以写进财报里装点门面。\n但模型不能替银行还钱。\n纽约大学的估值大师达摩达兰说过，私营公司存在巨大的流动性折价。\n你以为很值钱，和今天能不能换成现金，是两码事。\n\n这恰恰是当前 AI 融资链条里最凶险的一环。\n上一轮融资把估值吹高，投资人账面暴富。\n拿着账面财富再去质押借钱，借出来的钱继续砸进 AI 叙事里。\n只要音乐不停，所有人都是投资天才。\n可一旦银行问起清算价值，魔法就失效了。\n\n银行不关心你的 AI 故事有多宏大，不关心通用人工智能还要几年。\n银行只问一个极其土鳖的问题：\n如果明天大盘崩了，我拿着这堆 OpenAI 的股权，能不能立刻找到一个掏真金白银的接盘侠？\n如果找不到，那 1100 亿就是报表上的一座海市蜃楼。\n能借出来的 60 亿，才是金融世界对你真正的定价。\n\n下次再看到哪家未上市公司估值冲破天际，别激动。\n别问它值多少钱，先问它去银行能抵押出多少钱。\n估值，回答的是别人愿意怎么想象它。\n抵押，回答的是大难临头时，谁愿意真金白银接住它。","category":"其它","score":100,"percentile":null,"reason_tags":[],"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2064701081133707386","translated_status_id":"2064701081133707386","published_at":"2026-06-10 13:23:57","created_at":"2026-06-10T15:22:10.886560"}