{"source":{"id":"2079562253477577056","title":"标普大盘跌掉14.6%的时候，它只跌了5.4%。 收益还能碾压大盘。 哥伦比亚大学发表了一篇论文。 研究者建了一个名叫…","url":"https://mubeitech.com/p/2079562253477577056"},"method":"semantic-similarity","count":6,"items":[{"rank":1,"id":"2050833800310280611","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"管理着 2240 亿美元的华尔街大佬，刚下了一个判断。 从现在到 2036 年，标普 500 的回报率会是零。 他是 H…","summary":"管理着 2240 亿美元的华尔街大佬，刚下了一个判断。 从现在到 2036 年，标普 500 的回报率会是零。 他是 Howard Marks。 曾在 2000 年 1 月 2 日写备忘录，精准逃顶互联网泡沫的人。 他引用的依据是摩根大通的一张图表。 图表画了标普 500 的历史…","body":"管理着 2240 亿美元的华尔街大佬，刚下了一个判断。\n从现在到 2036 年，标普 500 的回报率会是零。\n\n他是 Howard Marks。\n曾在 2000 年 1 月 2 日写备忘录，精准逃顶互联网泡沫的人。\n\n他引用的依据是摩根大通的一张图表。\n图表画了标普 500 的历史远期市盈率，和对应的未来 10 年年化回报。\n规律很简单，买入时市盈率越高，未来回报越低。\n目前标普的远期市盈率大概在 20.9 到 23 之间。\n图表给出的未来十年预测是：在负 2% 和正 2% 之间徘徊。\n约等于零。\n\n但这张图表，其实早就失效过一次。\n\n2014 年 12 月，标普市盈率 16 倍。\n图表预测未来十年年化回报在 5% 到 7%。\n高盛后来复盘了实际数据。\n盈利每年增长 7%，市盈率膨胀，加上股息，实际年化高达 13%。\n这张图表连续十年，每年少算了 700 个基点。\n\n原因藏在指数的底层结构里。\n\n1988 年，标普 500 的底盘是 IBM、埃克森美孚、通用电气、AT&T、沃尔玛。\n全是重资产机器。\n要建厂房，受油价波动影响，受限于定价管制，净利润率大概在 6%。\n\n今天，牌桌上的头部是英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉。\n这几家巨头现在占了整个指数的 36%。\n它们之中有六家的利润率在 30% 到 60% 之间。\n芯片设计和软件，扩张的边际成本几乎为零，还有网络效应的疯狂复利。\n账上现金不仅发股息，还要拿出市值的 2% 到 3% 去搞回购。\n\n22 倍的市盈率，本质上是对这种结构性盈利能力的重新定价。\n今天标普 500 一美元营收产生的净利润，是图表画基准线时的两倍。\n散点图把这两个时期的样本粗暴地画在了一起。\n\nMarks 自己在备忘录的角落其实留了一句原话。\n他说，科技七巨头是不可思议的公司，它们的高市盈率可能是合理的。\n只不过媒体传播时，往往会把这句话掐掉。\n\n图表的回归模型本身没有算错。\n它只是不知道，用来拟合这条基准线的旧时代公司，早就被科技资本重塑了。","category":"其它","score":100,"translated_x_url":null,"translated_status_id":null,"published_at":"2026-05-23 16:41:03","created_at":"2026-05-23T18:40:16.918301","url":"https://mubeitech.com/p/2050833800310280611","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2050833800310280611/markdown"},{"rank":2,"id":"16725260","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"来，见识一下顶级捐赠基金的底层逻辑。 管理着哈佛 500 亿美元基金的男人，在 MIT 免费讲了一堂投资组合数学课。 那…","summary":"来，见识一下顶级捐赠基金的底层逻辑。 管理着哈佛 500 亿美元基金的男人，在 MIT 免费讲了一堂投资组合数学课。 那是全网观看量最高的公开课之一。 他上来先给学生发了张白纸：给你一万美元，自己写个投资组合。 结果呢？ 他把绝大多数人的常识按在地上摩擦。 第一个反直觉真相：只定…","body":"来，见识一下顶级捐赠基金的底层逻辑。\n\n管理着哈佛 500 亿美元基金的男人，在 MIT 免费讲了一堂投资组合数学课。\n那是全网观看量最高的公开课之一。\n他上来先给学生发了张白纸：给你一万美元，自己写个投资组合。\n\n结果呢？\n他把绝大多数人的常识按在地上摩擦。\n\n第一个反直觉真相：只定投不调仓，你的收益可能是 0。\n假设你把钱平分成两半，买两个完全负相关的资产。\n第一年，资产 A 翻倍，资产 B 腰斩。你赚了 25%。\n第二年，资产 A 腰斩，资产 B 翻倍。\n如果你死拿着不动，两年下来，你的总收益是 0%。\n\n那怎么才能吃到“分散投资”的免费午餐？\n答案是：再平衡。\n如果第一年年底，你把赚的钱和亏的钱重新拉平，各占 50%。\n第二年，你还能再赚 25%。\n两年的复利，这才是真正的大餐。\n\n第二个反直觉真相：波动率根本不是衡量风险的好指标。\n教科书里，夏普比率（收益除以波动率）被奉为圭臬。\n但他说，这指标有个致命缺陷：它根本不区分涨跌。\n如果你买了个看涨期权，你巴不得波动率越大越好，涨上天。\n把波动率当成风险，纯属刻舟求剑。\n\n他给出的新公式是：收益 / 损失比。\n别管波动率，直接去算你预期能赚多少，预期能亏多少。\n这才叫真正的风险定价。\n\n第三个反直觉真相：资本市场不看基本面，看“羊群”。\n这才是最吓人的地方。\n金融市场不是物理学，它是由一个个活生生的人组成的。\n当恐慌和贪婪蔓延，所有人开始盯着别人的动作下单。\n一旦超过临界点，整个市场就会高度同步，最后变成泡沫，然后轰然倒塌。\n这套羊群效应，根本无法用过去的均值方差模型来预测。\n\n第四个反直觉真相：市场上真正的超级玩家，你根本惹不起。\n谁是那个能主导一切的“超级特工”？\n美联储。\n在权力面前，所有的模型都得让路。\n你以为你在做基本面分析，其实你只是在赌超级玩家不掀桌子。\n\n这堂课，没有鸡汤，没有代码，只有最冰冷的概率和博弈。\n他把顶级机构的底牌，全翻给你看了。","category":"其它","score":null,"translated_x_url":null,"translated_status_id":null,"published_at":"2026-08-10 09:57:04","created_at":"2026-08-10T11:36:47+02:00","url":"https://mubeitech.com/p/16725260","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/16725260/markdown"},{"rank":3,"id":"2081313828269379721","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"现在闭眼买入标普500，你未来十年的收益率会是负的。 这句话如果别人说，你可以当笑话。 但这出自亿万富翁保罗·都铎·琼斯…","summary":"现在闭眼买入标普500，你未来十年的收益率会是负的。 这句话如果别人说，你可以当笑话。 但这出自亿万富翁保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）。 那个在暴跌前精准预测了1987年股灾的男人。 他没有预言明天就会崩盘，他只是摆出了几个冰冷的数据。 当前美股市值，已经占…","body":"现在闭眼买入标普500，你未来十年的收益率会是负的。\n\n这句话如果别人说，你可以当笑话。\n但这出自亿万富翁保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）。\n那个在暴跌前精准预测了1987年股灾的男人。\n\n他没有预言明天就会崩盘，他只是摆出了几个冰冷的数据。\n当前美股市值，已经占到了美国GDP的252%。\n这是什么概念？\n1929年大萧条前，这个比例是65%。\n1987年股灾前，是85%。\n2000年互联网泡沫破裂前，是170%。\n现在，252%。\n\n整个国家已经被死死绑在了虚高的股价上。\n按照1970年以来的规律，市场平均每十年就会有一次均值回归。\n哪怕只退回到过去二三十年的平均市盈率，美股也要跌去30%到35%。\n在252%的庞大体量下，跌三成，意味着将蒸发掉相当于美国全盘GDP 80%到90%的财富。\n\n反向财富效应一旦开启，没人躲得过。\n美国目前有10%的税收依赖资本利得。\n股市一崩，这笔税收直接归零。\n紧接着就是预算赤字原地爆炸，债券市场跟着被拉下水，形成致命的负面自我强化。\n\n现在市场的流动性比2008年金融危机时还要差。\n个人投资者的股票仓位创下了美国历史新高。\n机构的钱，也深深陷了进去。\n2008年，私募股权只占机构投资组合的7%。现在，这个数字飙升到了16%。\n还有大把的资金被死死锁在了基建和房地产里。\n\n很多人劝你，理财就是闭着眼睛定投标普500。\n琼斯说，如果你能活100年，这招没毛病。\n因为那一百年的平均收益里，包含了市盈率只有6倍、8倍时的极度低谷期（只是现在的三分之一）。\n但今天，标普的市盈率高达22倍。\n历史已经无数次证明：在这个估值点位进场，十年后的账面就是亏的。\n\n泡沫就在那里。\n想在这个位置继续赚钱，太难了。","category":"其它","score":100,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2081411932561526909","translated_status_id":"2081411932561526909","published_at":"2026-07-26 16:10:38","created_at":"2026-07-26T18:04:18.121525","url":"https://mubeitech.com/p/2081313828269379721","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2081313828269379721/markdown"},{"rank":4,"id":"2079617187225207220","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"上世纪80年代，想在市场里抢钱有多简单？ 一条简单的20日均线交叉，就能让你赚得像个土匪。 现在呢？ 这套系统一文不值，…","summary":"上世纪80年代，想在市场里抢钱有多简单？ 一条简单的20日均线交叉，就能让你赚得像个土匪。 现在呢？ 这套系统一文不值，你自己在家里就能跑出来。 全球最大量化基金之一的创始人大卫·哈丁点破了一个很多人死活想不通的事：为什么曾经赚翻的策略，后来全失灵了？ 因为经济学家搞错了一件事。…","body":"上世纪80年代，想在市场里抢钱有多简单？\n一条简单的20日均线交叉，就能让你赚得像个土匪。\n\n现在呢？\n这套系统一文不值，你自己在家里就能跑出来。\n\n全球最大量化基金之一的创始人大卫·哈丁点破了一个很多人死活想不通的事：为什么曾经赚翻的策略，后来全失灵了？\n\n因为经济学家搞错了一件事。\n他们把市场当成盒子里的原子，以为只要算力够大，总能推导出完美的物理定律。\n哈丁说，根本不是。\n金融市场是一片丛林。\n\n里面不断有新物种冒出来，繁盛，互相吞噬，然后整个生态被迫演化。\n当你砸下海量算力和资本，把一个完美的算法扔进去赚钱时，这个算法本身，就改变了市场的地形。\n利润空间会被一涌而上的竞争者迅速吃干榨尽。\n\n赚钱的优势并没有消失，它只是转移了。\n所有的策略都有倒计时。\n今天还在疯狂印钞的机器，明天就是全网免费的基础指标。\n\n没有永远管用的印钞机。\n你只能永远去造下一台。","category":"其它","score":100,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2079730882961605078","translated_status_id":"2079730882961605078","published_at":"2026-07-21 22:35:48","created_at":"2026-07-22T00:32:39.924119","url":"https://mubeitech.com/p/2079617187225207220","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2079617187225207220/markdown"},{"rank":5,"id":"2073702695454613869","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"量化投资之神 Jim Simons 承认过一件事： 他赚到第一大笔钱，纯靠运气。 这真不是谦虚。 他说：“我靠纯运气赚了…","summary":"量化投资之神 Jim Simons 承认过一件事： 他赚到第一大笔钱，纯靠运气。 这真不是谦虚。 他说：“我靠纯运气赚了蛮多钱。我指的真的是纯运气，绝对不是因为什么数学模型。” 如果故事到这里就结束了，那他只是另一个运气好的暴发户。 但顶级聪明人和普通人拉开差距，就在“撞大运”之…","body":"量化投资之神 Jim Simons 承认过一件事：\n他赚到第一大笔钱，纯靠运气。\n\n这真不是谦虚。\n他说：“我靠纯运气赚了蛮多钱。我指的真的是纯运气，绝对不是因为什么数学模型。”\n\n如果故事到这里就结束了，那他只是另一个运气好的暴发户。\n但顶级聪明人和普通人拉开差距，就在“撞大运”之后的第二步。\n\n普通人踩中风口，会觉得是自己神机妙算，开始指点江山，最后凭实力把靠运气赚的钱全亏回去。\n而 Simons 回头盯着自己那笔“运气钱”的数据，看了一阵子。\n他发现：这里面似乎存在某种“结构”。\n\n他没有自我膨胀，而是立刻雇了几个数学家，开始针对这个结构建立模型。\n这就是现代顶级量化投资的真正起点。\n\n它不从预测未来、算无遗策开始；\n它承认运气，并试图把偶然的收益，转化为可检验、可复制的结构。\n\n最聪明的脑子，从不觉得自己能战胜不确定性。\n他们只是在不确定性的风暴里，耐心剥离出规律的碎片。","category":"其它","score":null,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2074604760158630216","translated_status_id":"2074604760158630216","published_at":"2026-07-07 21:21:33","created_at":"2026-07-07T23:10:30+02:00","url":"https://mubeitech.com/p/2073702695454613869","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2073702695454613869/markdown"},{"rank":6,"id":"2075517617863889366","account":"mubei","brand":"@mubei","title":"全场最受欢迎的资产，最后揭晓是麦道夫骗局。 第二名第三名都没人服。 因为它看起来太完美了，收益高，波动低，像金融市场里一…","summary":"全场最受欢迎的资产，最后揭晓是麦道夫骗局。 第二名第三名都没人服。 因为它看起来太完美了，收益高，波动低，像金融市场里一台不会出错的机器。 时间拉得很长，从1990到2008，接近20年。 一群人先看四条资产曲线。 不告诉名字，只看收益和风险。 绿色那条，是美国短期国债。 安全，…","body":"全场最受欢迎的资产，最后揭晓是麦道夫骗局。\n第二名第三名都没人服。\n因为它看起来太完美了，收益高，波动低，像金融市场里一台不会出错的机器。\n\n时间拉得很长，从1990到2008，接近20年。\n一群人先看四条资产曲线。\n不告诉名字，只看收益和风险。\n\n绿色那条，是美国短期国债。\n安全，但收益低。\n拿来保命可以，拿来养老不够性感。\n\n红色那条，是S&P 500。\n很多美国人的退休账户里都有它。\n可盲选的时候，几乎没人选。\n\n蓝色那条，是Pfizer一只股票。\n风险大，回报也漂亮。\n单押一家公司，有人吃肉，也有人睡不着。\n\n黑色那条，全场最喜欢。\n风险和回报的比例最好。\n金融里有个词叫Sharpe Ratio，大意就是每承担一份波动，能拿到多少额外收益。\n\n黑线的Sharpe Ratio漂亮得不像话。\n原因也简单。\n它是Fairfield Century对接的Bernie Madoff庞氏结构。\n\n2008年停掉，不是因为策略失效。\n是因为骗局爆了。\n\n麦道夫能做那么大，靠的不是投资人蠢。\n恰恰相反，很多人太懂金融语言了。\n他们知道波动低好，回报高好，曲线平滑好，风险收益比好。\n\n问题在于，人类天然会被“高收益、低风险”吸过去。\n像飞蛾看见火。\n越像免费午餐，越会被包装成专业术语。\n\n这才是金融骗局最可怕的地方。\n它不一定披着粗糙骗局的皮。\n它可以披着模型、历史回测、机构背书、风险控制和一条漂亮到安静的曲线。\n\n海外看美国金融市场久了，会发现制度的价值不在于消灭贪婪。\n贪婪消灭不了。\n制度真正要做的，是逼每一条完美曲线接受审计、穿透和公开质疑。\n\n因为市场里最危险的东西，往往不是暴跌。\n暴跌至少会让人警醒。\n最危险的是一条多年不抖的上升线，让聪明人自己走进去。","category":"其它","score":null,"translated_x_url":"https://x.com/i/status/2075853938876645414","translated_status_id":"2075853938876645414","published_at":"2026-07-11 08:05:17","created_at":"2026-07-11T10:01:26+02:00","url":"https://mubeitech.com/p/2075517617863889366","markdown_url":"https://mubeitech.com/p/2075517617863889366/markdown"}]}