软银原本打算拿 OpenAI 13% 的股份抵押借出 100 亿美元，现在被债主硬生生砍到了 60 亿。 银行和信贷机构…

软银原本打算拿 OpenAI 13% 的股份抵押借出 100 亿美元，现在被债主硬生生砍到了 60 亿。 银行和信贷机构的态度非常明确：不再相信 8520 亿美元这个估值标价了。

OpenAI 的内部运营数据正在脱掉那层金身。 今年早些时候，其营收和周活用户（WAU）都没达到预定目标。 在二级市场上，卖家甚至比买家还多，不少人已经转头去投隔壁的 Anthropic。

这个动作背后的工程账目很吓人。 OpenAI 接下来几年需要几千亿美元砸在算力基建上，极其依赖高估值驱动的融资。 一旦估值势头断了，融资成本会飙升，甚至出现致命的“下调轮”。

如果软银因为杠杆太高被迫在二级市场抛售股份，市场会被这些“折扣货”瞬间淹没。 债主们开始索要匹配现金流的证据，不再为故事买单。 要是 OpenAI 的增长预期裂开了缝，硅谷巨头们庞大的 AI 算力预算也就没了兜底。