1 美分买下 3.2 亿股：AMD 如何用近两千亿美元期权对赌 OpenAI 与 Meta？

花 320 万美元，买走将近 2000 亿美元的股票。 天底下真有这种买卖？ 有，买家是 OpenAI 和 Meta，卖家是 AMD。

事情要倒回 2025 年 10 月。 那时候英伟达的显卡供不应求，黄仁勋要多少钱，客户就得给多少钱。 OpenAI 和 Meta 急着找第二家供应商分担风险。 苏姿丰带着 AMD 的 Instinct 系列芯片找上了门。 但买芯片容易，换架构极难。 数据中心要换掉英伟达的生态，把底层代码全迁移到 AMD 的系统上，工程试错成本是天文数字。 谁愿意冒着训练中断的风险，去当第一个吃螃蟹的人？ 苏姿丰拿出了一张合约。

AMD 对 OpenAI 说：你采购我 6 吉瓦功耗的 AI 芯片，我就给你一张认股权证。 你能以每股 1 美分的价格，买下我最多 1.6 亿股股票。 四个月后，Meta 也签了一份几乎一模一样的协议：采购 6 吉瓦芯片，同样拿走 1.6 亿股 1 美分的认购权。 两家加起来，整整 3.2 亿股。 1 美分一股，买 3.2 亿股只要 320 万美元，跟白送没多大区别。

苏姿丰难道疯了吗？ 当然没有。 想要拿到这笔股票，必须跨过两道极高的门槛。 第一道门槛是股价。 这批认股权证分批解锁，最后一批解锁的硬性指标，是 AMD 股价必须涨到 600 美元。 2025 年 10 月签协议的时候，AMD 股价才 165 美元左右。 从 165 涨到 600，涨幅接近三倍，市值要冲破一万亿美元。 在当时所有人眼里，这几乎是个画饼。 第二道门槛是交付。 协议不按芯片颗数算，按数据中心的耗电量算。 客户必须把芯片装进机房，第一批 1 吉瓦芯片通电运行，才能解锁第一批股票； 买满整整 6 吉瓦，才能拿满各自的 1.6 亿股。

结果事情的发展超出了很多人的预料。 华尔街听说全球最顶级的两家 AI 巨头，各自锁定了 6 吉瓦的订单，市场信心大增。 原来大家觉得英伟达不可动摇，现在 OpenAI 和 Meta 成了 AMD 的长期绑定方。 股价一路狂飙。 2026 年 9 月 21 日，AMD 股价正式收在 600 美元上方，现在已经涨到了 616 美元左右。 那个看似遥远的 600 美元门槛，在第一批芯片还没正式交付的时候，就已经提前跨过去了。

门槛一过，这笔账就变得非常有意思了。 按照每股 616 美元算，给两家预留的这 3.2 亿股股票，市值已经高达 1970 亿美元。 现在的形势彻底倒转了过来。 原本采购芯片是买方花钱的资本开支。 可现在，对 OpenAI 和 Meta 来说，只要在 2030 年和 2031 年合约到期前，把这 12 吉瓦的芯片部署进机房，就能顺理成章激活这笔股票。 每部署 1 吉瓦的算力，就能从 AMD 那里解锁价值百亿美元的股权利润。 这笔股票赚到的钱，甚至可能比他们买芯片花的钱还要多。 买芯片不再只是花钱，它成了去提走 1970 亿美元巨额股权的钥匙。

那 AMD 的老股东呢？ 代价落在了股本稀释上。 截至 2026 年 7 月底，AMD 的流通股大约是 16.3 亿股。 如果这 3.2 亿股全部兑现，总股本将直接膨胀到 19.5 亿股。 这意味着，OpenAI 和 Meta 将直接拿走 AMD 大约 16% 的股权。 现有股东手里的每一股股票，对应的利润份额都要被分走 16%。 靠公司回购能解决吗？ 很难。 AMD 在 2026 年上半年总共只花了 2.21 亿美元回购股票。 哪怕把账面上剩下的 92 亿美元回购授权全部用光，在 600 多美元的高股价面前，也只能买回大约 1500 万股，在 3.2 亿股的庞大增量面前起不到多大作用。

既然稀释这么严重，为什么这笔交易还被认为是划算的？ 因为在芯片战场上，最昂贵的是生态门票。 苏姿丰在 2026 年 8 月的财报电话会上透露过：每吉瓦算力对应的营收，在两位数数十亿美元，也就是百亿美元级别。 12 吉瓦的采购，意味着至少 1200 亿美元的实际收入。 要知道，2025 年整整一年，AMD 的数据中心业务总营收才 166 亿美元。 1200 亿，相当于 AMD 过去整整七年的数据中心收入。 苏姿丰用 16% 的未来股权，把两大买家变成了自己的共同利益人，强行撬开了英伟达垄断的算力防线。 股东手里的蛋糕确实被切走了一块。 但如果没有这纸合约，整张蛋糕很可能根本做不到今天的一万亿美元。