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# SpaceX收购特斯拉传闻里的数学乌龙：为什么0.7换股比例会让股东倒亏七成？

传闻SpaceX换股收购特斯拉，股东算完倒亏七成。

昨天市场上传出一份巴克莱的分析情景。
里面给出了一个换股设想：
每 1 股特斯拉，换 0.7 股 SpaceX。

很多股民还没来得及兴奋，掏出计算器一算，当场愣住了。
当天特斯拉收盘价是 362.44 美元。
SpaceX 内部交易价格折算下来，每股是 148.62 美元。
拿 1 股特斯拉去换，到手只有 104.03 美元。

拿着 362 块的资产，换回来 104 块的股票。
收购不仅没有溢价，反而倒亏了 71%。
真要按市价打平，至少得拿 2.44 股 SpaceX 才能换 1 股特斯拉。

这个 0.7 到底是从哪冒出来的？

顺着数字倒推回去，原因让人哭笑不得。
当时特斯拉的总市值大约是 1.5 万亿美元。
SpaceX 最新的估值大约是 2.1 万亿美元。

拿 1.5 万亿除以 2.1 万亿。
算出来的结果，正好是 0.714。

也就是说，0.7 只是两家公司总身价的比例。
结果传着传着，直接被当成了单股换股比例。

两家公司的总股本完全不一样。
SpaceX 的股份数量比特斯拉多得多，单股价格本来就低。
总身价的比例，怎么能直接套到单张股票上？

目前两家公司都没有发布过任何收购公告。
就在传闻当天，特斯拉还在德州展示了新款 Roadster，车上直接用了 SpaceX 的冷气推进技术，预计 2028 年量产。

真要谈合并，得先讲清楚两件事：
业务上能带来哪些现有合作之外的增量？
SpaceX 的老股东，又凭什么愿意大笔增发股票来稀释自己？

把总市值之比当成换股比的乌龙，
除了给市场添个段子，
离真正的交易还差着十万八千里。

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