SpaceX 算力营收反超星链，马斯克为何此时谋划特斯拉合并大戏？

SpaceX 现在最大的收入来源，既不是发射火箭，也不是星链。 他们在靠出租 AI 算力大赚特赚。

刚交出来的三季度财报里，这家航天公司单季净赚 44 亿美元，营收冲到了 146 亿美元，比去年同期暴涨了 161%。 要知道，今年 6 月 12 日他们以每股 135 美元在纳斯达克挂牌上市、募了 857 亿美元之后，二季度还亏损了 5.41 亿美元。 仅仅过了一个季度，业绩就彻底大翻身。 把账本翻开，真正撑起这个惊人利润的，是他们的“超级智能”部门。 单季度拿下 76 亿美元营收，同比飙升了九倍多。 这个数字，一举把 52 亿美元的星链甩在了身后。

谁在给 SpaceX 送这么多钱？ 全是 AI 赛道的顶级巨头。 今年 5 月份，Anthropic 签了一笔大单，三年内要向 SpaceX 支付近 450 亿美元，采购其 Colossus 数据中心的算力。 6 月份，Google 也跟着上了车，从 10 月份开始，每个月雷打不动转给 SpaceX 9.2 亿美元，协议一路签到了 2029 年。 再加上 Grok 大模型的快速普及，以及今年收购的代码辅助工具 Cursor，SpaceX 的算力部门单季运营利润达到了 4.31 亿美元，彻底告别了一年前单季亏损 17 亿美元的泥潭。

不过，算力这门生意看着赚钱，烧起钱来也是真正的无底洞。 光是三季度，SpaceX 砸出去的资本开支就高达 196 亿美元，其中 164 亿全投进了 AI。 今年前九个月，这项支出累计已经达到了 480 亿美元。 目前他们在地面上的总电力容量是 1.7 吉瓦，年底要拉到 2.5 到 3 吉瓦，2027 年甚至计划再增加 10 吉瓦。 连马斯克自己都承认，电力供应、冷却散热和电气设备，正在成为最要命的物理瓶颈。

就在这份财报发布的分析师电话会上，马斯克松口抛出了一颗重磅炸弹： 他支持把 SpaceX 和特斯拉合并。 他把这件事形容成“在雷区里跳踢踏舞”，但他觉得这绝对是个好主意。 消息一出，SpaceX 盘后股价应声大涨近 5%。

为什么要把一家火箭算力巨头，和一家造车与机器人的公司绑在一起？ 两家公司的工程拼图，刚好能互相咬上。 特斯拉手里有全世界最庞大的物理世界行车数据、自研的芯片设计团队，以及正在全力冲刺的 Optimus 人形机器人。 要让车和机器人真正拥有端到端的大脑，需要吞噬海量的训练算力与基础设施。 SpaceX 在过去一年里展现出来的，恰恰是全球最疯狂的地面超算中心扩张速度、天基通信网络，以及刚刚完成首次商业载荷任务的星舰。 车和机器人需要算力喂养； 算力中心需要定制芯片架构、热管理和极限制程工程； 未来无论是把超算节点发射到太空，还是在地面打通软硬件，两家公司的底层技术都在快速汇流。

可既然协同效应这么大，马斯克为什么会说这是“在雷区跳舞”？ 因为横在两家公司中间的，是一堵极其敏感的利益防火墙。 马斯克同时是这两家公司的首席执行官。 在 SpaceX，他持股 48.4%，并且靠着超级投票权牢牢掌控着超过 82% 的表决权。 但在特斯拉，他的持股比例只有大约 20%。 两家公司如果要谈换股或者合并，估值只要稍微偏向任何一边，另一边的股东都会觉得自己的利益被占了便宜。 这就是最典型的利益冲突。

为了防范诉讼风险，SpaceX 和特斯拉目前已经各自成立了由独立董事组成的特别委员会，专门闭门研究合并的可行性。 马斯克自己明确表示，因为存在利益冲突，他完全不能参与两边的具体谈判。 而且，特别委员会到现在没有任何协议条款达成，最终谈不谈得成没有任何保证。 更要命的是法律上的硬门槛： 这项交易如果真想推进，必须拿到特斯拉全体流通股的过半数赞成票。 注意，必须是全部流通股票里超过一半投赞成票，光看当天参会投票的票数根本不够。 马斯克自己都承认，这是一道极高的门槛。

左手是掌控着 82% 投票权的算力与火箭帝国； 右手是八成股权散在外部机构和散户手里的电动车与机器人公司。 这台商业怪兽能不能真的拼装成型，马斯克说了不算，两边的独立董事说了也不算。 最终拍板的，是特斯拉那群必须亲自投下赞成票的外部股东。