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title: "被唱衰烧钱的Anthropic半年造出34亿自由现金流：拆解百亿营收下的真实账本"
description: "外界长期认为AI大模型公司都在失控失血，但Anthropic上半年财报显示其经营现金流入达39亿美元，扣除4.82亿美元资本开支后自由现金流达34亿美元。即便扣除22亿美元股票激励依然净正12亿，展现出高增长下软件模式的现金流韧性。"
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# 被唱衰烧钱的Anthropic半年造出34亿自由现金流：拆解百亿营收下的真实账本

被骂疯狂烧钱的Anthropic，半年造出34亿现金。

之前看科技评论，不少人都在说：
算力是个无底洞，融多少烧多少，迟早把底裤赔光。
说 Anthropic 这种公司纯粹是在失控失血。

真去看上半年披露的财务数据，情况跟传闻不太一样。

大家第一眼看到的，通常是那个账面净亏损，
动辄几百亿美元。
很多人一看到这个数字就觉得撑不住了。
但只要拆一下这笔账就会发现，
里面大部分都是可转债估值调增带来的账面数字。
因为公司估值暴涨，会计上要把未来转股的差额算成纸面亏损。
真金白银其实一分没往外掏。

真正决定一家公司撑不撑得住的，是现金流。

我们来看实际进出账。
今年前六个月，Anthropic 经营活动净流入现金 39 亿美元。
买算力、搭数据中心的资本开支呢？
4.82 亿美元。
把经营现金流减去资本开支，
出来的自由现金流是正的 34 亿美元。

这还没完。
懂行的人肯定会追问一句：
硅谷大模型公司发了那么多股票激励，把这笔算进去呢？
算进去。
上半年它的股票薪酬一共 22 亿美元。
哪怕把这 22 亿股票激励全从自由现金流里扣掉，
现金依然净多出 12 亿美元。

大模型研发和算力采购确实花钱。
但当企业端收入半年冲破 160 亿美元的时候，
只要客户付的账单跑在采购前面，
软件公司那种高现金流的底层逻辑，
就又自己跑出来了。

_Canonical: <https://mubeitech.com/deep/mb-20261027-2035d7> · Source: 墓碑科技 MUBEITECH (mubeitech.com)_
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