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# 市场一听到“2000亿美元”，吓得立刻跑路。谷歌刚把2026年的AI资本支出预期调高到约2000亿，股价应声跌了7%。资…

市场一听到“2000亿美元”，吓得立刻跑路。谷歌刚把2026年的AI资本支出预期调高到约2000亿，股价应声跌了7%。资本市场现在厌恶巨头为AI无底洞般地烧钱。但风险投资人查马斯（Chamath）抛出了一个数字。他问：谷歌上市这25年来，平均的投入资本回报率是多少？32%。一家能在二十余年里，每年把钱按32%复利滚大的公司，当它说要砸重金时，不是在乱来，而是在精密算计。查马斯的结论是：他们根本不是在盲目烧钱，是在有条不紊地给自己的护城河添砖加瓦。这场AI全栈竞争，根本不是比谁能花钱，而是看谁能把算力、云端、模型、应用这个闭环滚起来。在查马斯看来，对谷歌最好的情况，就是市面上直接冒出500个不同的大模型。为什么？模型越碎片化，打得越狠，对底层的依赖就越深。不管谁赢，只要还得用算力，谷歌的自研芯片和云服务就能赚得盆满钵满。再看上层应用。AI被用来让广告投得更准，让YouTube的内容更抓人。前端变现，后端收租。当其他人还在算计单个模型怎么回本时，这台机器，正在把2000亿支出，塞进它的复利齿轮里。

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