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# 来，见识一下顶级捐赠基金的底层逻辑。 管理着哈佛 500 亿美元基金的男人，在 MIT 免费讲了一堂投资组合数学课。 那…

来，见识一下顶级捐赠基金的底层逻辑。

管理着哈佛 500 亿美元基金的男人，在 MIT 免费讲了一堂投资组合数学课。
那是全网观看量最高的公开课之一。
他上来先给学生发了张白纸：给你一万美元，自己写个投资组合。

结果呢？
他把绝大多数人的常识按在地上摩擦。

第一个反直觉真相：只定投不调仓，你的收益可能是 0。
假设你把钱平分成两半，买两个完全负相关的资产。
第一年，资产 A 翻倍，资产 B 腰斩。你赚了 25%。
第二年，资产 A 腰斩，资产 B 翻倍。
如果你死拿着不动，两年下来，你的总收益是 0%。

那怎么才能吃到“分散投资”的免费午餐？
答案是：再平衡。
如果第一年年底，你把赚的钱和亏的钱重新拉平，各占 50%。
第二年，你还能再赚 25%。
两年的复利，这才是真正的大餐。

第二个反直觉真相：波动率根本不是衡量风险的好指标。
教科书里，夏普比率（收益除以波动率）被奉为圭臬。
但他说，这指标有个致命缺陷：它根本不区分涨跌。
如果你买了个看涨期权，你巴不得波动率越大越好，涨上天。
把波动率当成风险，纯属刻舟求剑。

他给出的新公式是：收益 / 损失比。
别管波动率，直接去算你预期能赚多少，预期能亏多少。
这才叫真正的风险定价。

第三个反直觉真相：资本市场不看基本面，看“羊群”。
这才是最吓人的地方。
金融市场不是物理学，它是由一个个活生生的人组成的。
当恐慌和贪婪蔓延，所有人开始盯着别人的动作下单。
一旦超过临界点，整个市场就会高度同步，最后变成泡沫，然后轰然倒塌。
这套羊群效应，根本无法用过去的均值方差模型来预测。

第四个反直觉真相：市场上真正的超级玩家，你根本惹不起。
谁是那个能主导一切的“超级特工”？
美联储。
在权力面前，所有的模型都得让路。
你以为你在做基本面分析，其实你只是在赌超级玩家不掀桌子。

这堂课，没有鸡汤，没有代码，只有最冰冷的概率和博弈。
他把顶级机构的底牌，全翻给你看了。

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