花旗给 SpaceX 喊出 12 万亿美元估值：星舰第 14 次试飞背后的轨道基建算盘

华尔街给 SpaceX 开出的超级牛市目标价，已经喊到了 900 美元一股。 按这个价格测算，整家公司的市值将达到 12.2 万亿美元。 12 万亿美元是什么体量？ 把美股市值最高的苹果、微软和英伟达三家公司全部加在一起，都凑不够这个数字。 它相当于美国一年国内生产总值的一半左右。

花旗集团航空航天分析师 John Godyn 给出这个模型的触发点，是星舰刚刚完成的第 14 次试飞。 很多人觉得这个数字过于荒谬。 毕竟全球一年的商业卫星发射市场总规模，满打满算也就几十亿美元。 靠按次收取火箭发射费，永远撑不起哪怕万亿美元市值的零头。

投行算盘的底层变量，在第 14 次试飞运进货舱的东西里。 这次星舰不仅成功入轨，还在轨道上释放了 26 颗第三代星链卫星。 这意味着星舰的性质发生了质变。 它从一台验证工程可行性的测试机，正式跨进了商业部署阶段。

猎鹰 9 号的火箭整流罩只有 5 米宽，单次发射只能搭载几十颗轻型卫星。 第三代星链卫星为了支持手机直连和高带宽通信，天线面积和单星重量成倍膨胀，猎鹰 9 号的货舱已经塞不下了。 放眼全球，只有 9 米直径、百吨级运力的星舰能把它们整批送上天。

当星舰把入轨运力规模化、每公斤发射成本降到几十美元时，商业逻辑的层级完全变了。 发射运力直接演变成一种基础设施底座。 它牢牢卡住了整个近地轨道经济的物理入口。 地面上的算力集群正在被电力供应和散热条件掐住脖子，太空环境却能提供源源不断的太阳能与被动辐射散热。 从天基高速通信网，到轨道数据中心与微重力制造，所有想把重资产送进轨道的商业项目，都要向 SpaceX 缴纳通道过路费。

花旗给出的 12 万亿美元模型，真正的锚点远远超出了单纯的航天发射公司。 这笔账的实质，是给整个轨道空间的物理基建垄断权统一定价。 第 14 次试飞把 26 颗大卫星稳稳送进轨道，向资本市场交出的，就是这台印钞机开工运转的进场凭证。