法国十年期国债收益率，彻底失控了。 短短几个月，累计升幅直接飙到了近240个基点。

法国十年期国债收益率，彻底失控了。 短短几个月，累计升幅直接飙到了近240个基点。 同一片欧洲大陆，德国还在170基点晃悠，连向来高负债的意大利都被甩在身后。 法国正在一脚踩进债务危机的深水区。

危机都顶到脑门上了，巴黎的政客为什么一点都不慌？ 削减开支没人肯干，推行紧缩没人愿意提。 缩减福利等于政治自杀，得罪选民马上就得下台。 那烂摊子怎么办？

因为他们手里，捏着一张百分之百会兑现的免死金牌。 它的名字叫欧洲央行（ECB）。 过去每一次欧债告急，欧洲央行哪一次没出来兜底？ 印钞买债、压低利差、由央行出面把窟窿填平。 这套救市剧本，政客们早就摸得滚瓜烂熟了。

既然天塌下来总有央行顶着，谁还会去干吃力不讨好的改革？ 赤字随便扩，账单继续滚。 反正只要火烧得足够大，欧洲央行就绝不敢眼睁睁看着欧元区分裂。 本该用来防范崩盘的安全网，反倒成了摧毁财政纪律的毒药。

博弈的机制从根子上坏了。 把法国国债推上垂直拉升通道的，不是缺钱，而是算准了央行每次都会赶来救市。 只要兜底的预期还在，巴黎的刹车就永远踩不下去。