万亿资本开支撞上腰斩单价：美银警告AI面临经典资本周期风险

几大云厂商砸了一万亿建算力，AI调用单价反而腰斩了。

一万亿美元是什么概念？ 差不多占到整个美国 GDP 的 3%。

超大规模云厂商的资本开支预期， 最初是 3300 亿美元， 一转眼，直接被推到了 1 万亿这个数字。 机房、变压器、散热管线和显卡， 全天候往里填。

钱花得越多，手里的东西是不是越值钱？ 实际情况正好反过来了。

美银在研报里列了组数据： 从入夏以来，AI 的 token 价格，也就是调用模型的单价， 跌了差不多 50%。

用量确实在涨。 但在另一头，各家模型的能力越来越接近， 你不降价，客户扭头就去调用别家。 大家都在扩建，算力供给一口气涌出来， 价格战跟着就打响了。

这就是经典的资本周期。 需求看起来很热闹， 所有人都觉得这是未来， 于是资本快速涌入，拼命扩产。 等算力全部建好的时候，竞争已经白热化， 产品价格顺势崩塌。

最后很可能出现这样一个局面： 技术本身大获成功， 模型越来越好用，调用成本越来越低， 大家都能用上极便宜的人工智能； 但那些实打实掏出一万亿美元建算力的人， 却得在漫长的低回报里慢慢熬。