肯·格里芬预警AI泡沫：为什么过剩的GPU会迎来航空公司的跳水时刻？

天价抢购的AI算力，一旦过剩就会像甩卖机票一样跳水。

在纽约 Citadel 全球市场年会上，彭博的丹妮·伯格问肯·格里芬怎么看现在的 AI 市场。 格里芬认为，投资者“几乎肯定”正处于一场 AI 泡沫之中。

现在市场上看空 AI 估值的声音不少。 格里芬把目光放得更低，直接看向了底层的算力芯片。 他用了一个比喻：GPU 正在迎来它的“航空公司时刻”。

为什么把算力芯片比作飞机座位？ 我们顺着他的账本算一遍。 买几万张高端芯片、搭服务器、配电力水冷，前期的固定投入是天文数字。 可一旦机房通了电、运转起来，每多跑一个小时，边际运行成本几乎接近于零。

这和民航客机起飞完全是一个逻辑。 一架飞机飞一趟，航油、机组和起降费已经花出去了。 座位要是空着，飞机落地就是一张废纸，带不来一分钱收益。 所以临起飞前，哪怕机票打折甩卖，航空公司也得卖出去。 多收十块钱，也比完全空着强。

算力市场也是这个道理。 芯片每天都在折旧。 只要算力的供应量超过了当下的租用需求，机房为了不让机器闲置，就必须降价抢客户。 边际成本极低的东西，一旦供过于求，价格会迅速掉进自由落体。

这事在历史上发生过一次。 2000 年电信泡沫的时候，全美铺了上百万公里的光纤。 当时大家都觉得互联网数据会爆炸，带宽怎么建都不够。 结果基建狂热过后，实际用量根本跟不上，绝大多数光缆变成了埋在地下的“暗光纤”，租金跌掉了九成以上。

现在的 AI 算力，也正走到这个路口。 算力狂热扩张的另一头，买单的企业开始捂紧钱包了。 过去两年里，很多企业的财务团队，给 OpenAI 和 Anthropic 批了昂贵的账单。 可实际拿回来的生产力提升，参差不齐。 很多企业算完账发现，高价采购带来的产出，填不平每月支付的调用费用。 越来越多的技术团队，开始把业务转向更便宜的开源模型，或者砍掉纯属尝鲜的 AI 项目。

一边是数千亿美元的资金还在疯狂堆积芯片基建； 另一边是掏钱的终端客户开始仔细审核投资回报率。

但这不等于 AI 技术本身不行。 当年电信泡沫破裂后，光纤没有烂在土里，低廉的带宽成本催生了后来的移动互联网。 那些活下来的公司，后来成了主导市场数十年的核心力量。 格里芬也觉得，这依然是创业者的黄金时代。 只是在真正的商业模式彻底跑通之前，那些高成本堆出来的算力基建，得先扛过供需逆转带来的价格冲击。