英特尔暴跌 28% 的深层传导：AI 抢光全球内存，下游硬件巨头集体给上游打工

英特尔在周五一天跌掉了 28.58%。 这是他们自 1974 年以来跌得最惨的一天。 美国政府持有的 10% 股份，一天之内缩水了大约 120 亿美元。 大多数人以为这又是英特尔日常业绩暴雷的一个普通季度。 但这是第一家公开承认自己被 AI 繁荣撞翻的科技巨头。 而且给出的原因，是首席执行官陈立武在财报电话会上自己说的。 做芯片的巨头，怎么会被 AI 撞翻？

看财报指引，英特尔把第四季度的营收预期下调到了 150 亿到 160 亿美元，低于市场预期的 170 亿美元。 毛利率更是一路下滑，直接从 43% 掉到了 37%。 陈立武在电话会上解释：做个人电脑的客户，正在大面积放缓采购。 电脑厂商为什么放缓？ 因为内存太贵了，而且市场上根本买不到。

做整机的厂商突然发现，装一台电脑的成本全被内存芯片给占光了。 根据市场研究机构 Gartner 的预测，到今年年底，内存和固态存储的价格要暴涨 130%。 这直接把整台电脑的制造成本拉高了 17%。 电脑一变贵，买的人立刻变少。 市场调研机构 Counterpoint 的数据显示，全球第三季度 PC 出货量暴跌了 21%。 电脑整机卖不动，厂商自然不敢再去采购英特尔的 CPU。

那市场上所有的内存芯片，到底跑哪去了？ 全被 AI 数据中心吞掉了。 现在的 AI 服务器运转起来，对高带宽内存的需求是个无底洞。 几家头部的 AI 实验室不仅买得多，而且下手极早。 2025 年 10 月，三星和 SK 海力士跟 OpenAI 的星际之门项目签了初步供货协议。 每个月要供应多达 90 万片内存晶圆。 科技媒体 Tom's Hardware 测算过，这一个项目拉走的配额，就相当于全球内存晶圆总产量的 40%。 全球四成的产能在源头就被一家锁定。 SK 海力士最近透露，光靠 14 家核心买家，就已经锁定了他们 2027 年和 2028 年一半以上的全部产出。 他们预计，这种极度缺货的状态至少要持续到 2030 年。

剩下的六成产能，留给全世界所有电子产品去分。 分的结果就是大家必须为剩下的存货抢破头。 华尔街日报报道，闪存芯片的价格在短短几个月内翻了将近五倍。 连苹果最新推出的触控屏 MacBook Pro，起售价也拉到了 2899 美元，比上一代机型贵了整整 400 美元。 做电脑的、做手机的、做游戏机的硬件厂商，全部被夹在了中间。 上游元器件暴涨，厂商面临两个选择： 涨价卖给消费者，销量立刻断崖式下跌； 咬牙自己扛下成本，毛利率就会被硬生生吞掉。

那在这场暴涨里，钱到底去了哪里？ 钱没有消失，只是被转移了。 资金正在从制造电脑、手机和消费电子的硬件厂商手里，大笔转移到那几家造内存芯片的巨头账上。 看看刚刚公布的三季度财报。 SK 海力士的营业利润暴涨 632%，冲到了 83.33 万亿韩元，折合大约 628 亿美元。 三星电子的营业利润暴增 783%，达到 107.4 万亿韩元，折合大约 805 亿美元。 这是全球科技公司历史上，第一次有企业单季度营业利润突破 100 万亿韩元。 上游的内存巨头在疯狂印钞，下游的整机和芯片厂商却因为客户买不起内存而颗粒无收。

英特尔只是第一个在财报电话会上把这件事摆到台面上的大公司。 周一美股收盘后，苹果将在新任首席执行官约翰·特纳斯带领下发布第一份财报。 苹果是全球最大的内存买家之一，议价能力在行业内无可匹敌。 他们的毛利率，将直接检验这场 AI 内存抢夺战，有没有伤到全球最赚钱的消费电子公司。 紧接着周二，AMD 也会公布业绩。 SK 海力士的产能紧缺预警排到了 2030 年。 这意味着对所有硬件厂商来说，高昂的芯片成本绝不是一个季度的短期波动。 这是一场长达数年的持续利润挤压。 在这场波及整个硬件产业链的风暴里，每家公司财报上最先见血的指标，就是毛利率。 英特尔是第一家把业绩受损归咎于 AI 胃口的大公司，但绝不会是最后一家。