人工智能公司 Anthropic 的订阅用户每花 1 美元拿到的算力，是 API 用户的 4 倍以上。 怎么做到的？

人工智能公司 Anthropic 的订阅用户每花 1 美元拿到的算力，是 API 用户的 4 倍以上。 怎么做到的？ 谁在掏这笔钱？

半导体研究机构 SemiAnalysis 和方舟投资（ARK Invest）算了一笔账。 这不是官方公布的财报，而是第三方的模型测算。 Anthropic 整个推理业务的毛利率，高达 88%。

88% 的推理毛利有多夸张？ 用户每交 100 美元，真正花在模型推理上的算力成本只有 12 美元。 剩下的 88 美元，全是毛利。 这里面甚至已经算上了个人订阅用户的“大幅度隐形补贴”。

普通用户每花 1 美元能拿走 4 倍的算力，那这 88% 的暴利从哪来？ 全是调用 API 的开发者和企业在扛。 个人用户按月买订阅，在前端拼命薅算力。 开发者按量付费，每调用一次接口都在上缴超额毛利。 大模型巨头用商业客户的真金白银，在给大众用户发福利。

那每天喊着天价烧钱的模型研发呢？ 方舟投资把这一块也折算了进去。 即便假设 60% 的总算力都在搞不赚钱的研发，对应 100 美元收入也只占 18 美元。 把推理的 12 美元和研发的 18 美元全扣掉，毛利率依然高达 70%。

算下来，总算力成本其实只有 30 美元。 算力成本从来不会凭空蒸发。 那 4 倍的算力补贴，全被精确转嫁到了 API 开发者的账单上。