今年给 AI 建机房借的钱，跌破面值了。 六只绑定算力独角兽 CoreWeave 的项目债券，全线破发。

今年给 AI 建机房借的钱，跌破面值了。 六只绑定算力独角兽 CoreWeave 的项目债券，全线破发。 跌得最狠的一只，1 美元面值只剩 87 美分。

这些全是今年刚发行、2031 年到期的数据中心债券。 为了给 CoreWeave 扩建机房，几家数据中心公司借了这笔钱。 Trace 数据显示，从 7 月到 10 月，价格一路向下跳水。 边缘计算（Edged Compute）、核心科学（Core Scientific）、银河数码（Galaxy Digital），全都掉到了面值下方。

是这几家数据中心公司要暴雷了？ 还是租客 CoreWeave 付不起租金了？ 都不是。 大都会人寿（MetLife）杠杆金融联席主管约翰·约万诺维奇（John Yovanovic）直接把底牌挑明了。

他说：问题根本不是过去一年谁的信用变差了。 真正的问题在哪？ 在供给。 未来一年半，还有源源不断的数据中心机房排队交付。

翻译成人话：机房造得太猛，供给洪峰已经在路上了。 固定收益市场对风险最敏感，资金已经开始按过剩预期打折甩卖。 100 美分发出来的项目债，最低被砸到了 87 美分。 未来这一年半，海量机房集中出清，真正的考验才刚拉开序幕。