六十年的价值投资手册，在AI面前失效了。 说这话的不是什么硅谷炒客。

六十年的价值投资手册，在AI面前失效了。 说这话的不是什么硅谷炒客。 是橡树资本（Oaktree Capital）联席主席霍华德·马克斯（Howard Marks）。

这位在世最顶尖的价值投资大师，管了近六十年资产，什么周期没踩过？ 但在彭博电视的访谈里，他承认自己算不明白了。 他说，这是他近六十年生涯里，从未见过的一种东西。 “我从未见过任何像它这样难以捉摸、新颖、进步迅猛、自主性强且不可预测的东西。”

当年的互联网泡沫够狂热了吧？ 马克斯说，其实那时的商业模式根本没那么神秘。 建网站、拉用户、卖广告，怎么赚钱大家心里都有本账。 现在的AI呢？

马克斯在镜头前反问了一句。 今天有谁敢打赌，自己能写出五年后它会做什么？ 根本没人写得出来。

像安斯罗匹克（Anthropic）这种纯AI公司，你根本算不出五年后的收益。 未来的现金流是一团迷雾，价值投资拿什么给它估值？ 根本没法估。 所以整个市场的AI交易，全被英伟达、微软和谷歌这几家巨头承载了。

这位靠严谨算账吃了一辈子饭的投资大师，得出了这样一个结论。 他说，你无法完全基于分析和价值导向来投资它。 你必须下注。 在世最伟大的价值投资者，亲口承认自己的投资手册在AI面前行不通了。